Global Atomic Corp.

Entwickler des DASA Uranprojektes im Niger und Zinkproduzent

Global Atomic Corporation ist 2017 aus einer Fusion der börsennotierten Silvermet Inc. und der privat geführten Global Atomic Fuels Corporation hervorgegangen. Dabei entstand ein ideales Zwei-Säulen-Geschäftsmodell. Zum einen entwickelt Global Atomic das hochgradige Uranprojekt DASA auf seinem Areal über 121,3 qkm in der Republik Niger, der politisch angeblich stabilsten Region westafrikas. Dieses Projekt soll spätestens 2022 in eine äußerst profitable Uranproduktion übergehen. Die Republik Niger ist seit mehr als 40 Jahren das Land mit der weltweit 4-höchsten Uranproduktion. Atomnation Frankreich, die etwa 70% ihres Stroms aus Kernkraft erhält, bezieht rund 30% ihres Uranbedarfs von dort. Zum anderen unterhält das Unternehmen ein Joint-Venture mit dem weltweit größten Recyclingunternehmen BEFESA. Global Atomic’s Anteil daran beträgt 49%. Dieses betreibt unter anderem in der Türkei ein Wälzwerk für das profitable Recycling von Stahlwerkstäuben. Der sehr erfolgreiche Wälzofen bringt den zinkhaltigen Abfall zum Schmelzen, sodass das darin enthaltene Zink herausgelöst und als Konzentrat an Zinkhütten weltweit verkauft werden kann. Die Anlage in der Türkei wurde in den letzten Monaten modernisiert und Mitte 2019 erfolgreich in Betrieb genommen. Damit kann die Verarbeitungskapazität von Zinkstaub auf 110.000 Tonnen erweitert werden. Die ebenfalls auf 90% verbesserte Ausbringungsrate kann in einer Verdoppelung auf 60 Millionen Pfund reines Zink münden. Seit Mai 2019 ist die GLO-Aktie am kanadischen Haupmarkt, der TSX gelistet; unmittelbar davor wurde sie bei 42 Cents an der TSX-V gehandelt. Alleine der Netto-Kapitalwert der Zinksparte des Unternehmens rechtfertigt den aktuellen Marktwert von Global Atomic. Wohl auch noch beim aktuellen Aktienkurs von 0,49 CAD. Bei einem aktuellen Einstieg würden Investoren das wertvolle Uranprojekt quasi umsonst und ohne Risiko erhalten. Das Global Atomic Management fokussiert sich darauf, den Wert pro Aktie stabil zu halten oder gar zu erhöhen, und ohne künftige Dilutierungen auszukommen. Der erwartbare Cashflow aus der Zinksparte sollte ausreichen, um das DASA-Projekt weiterzuentwickeln und bald in Produktion zu bringen. Auch eine mögliche Rückkaufsoption von BEFESA für GLO's Joint Venture Anteil würde dafür ausreichend Cash in die Kasse von Global bringen.

Investment Case

Global Atomic Corp. verfügt damit über eine erstklassige Ausgangsposition. Durch das Joint-Venture mit BEFESA erhält Global Atomic nicht nur eine monatliche Management Fee, sondern auch eine jährliche Dividende aus der profitablen Produktion von Zinkkonzentrat im türkischen Wälzwerk. Für das Geschäftsjahr 2018 betrug der Nettogewinn anteilig 10,5 Millionen Dollar. Ein großer Teil davon wurde aber in die Modernisierung der Anlage reinvestiert. Trotz zeitweiser Beeinträchtigungen durch die Umbaumaßnahmen konnte BEFESA in 2018 mit 20.821 Tonnen beinahe die gleiche Menge an Zinkkonzentrat ausliefern wie im Vorjahresberichtszeitraum. Das Konzentrat enthielt 31,6 Millionen Pfund Zink. Während den Umbaumaßnahmen in diesem Jahr wurden 20.000 Tonnen Zinkstaub eingelagert, das volle Auslastung bis Ende 2019 ermöglichen wird.

Global’s Joint-Venture-Partner BEFESA ist an der Frankfurter Wertpapierbörse notiert und betreibt verschiedene Recycling-Anlagen in Deutschland. Das Unternehmen konnte in den letzten Jahren 120 Mio. EUR an Eigenkapital aufnehmen und erzielte im Jahre 2018 einen Gesamtjahresumsatz von 720 Mio. EUR. Demnach betreibt Global Atomic ein Joint-Venture mit einem starken globalen und extrem kompetenten Partner. Davon konnte sich auch das AXINO Team überzeugen, denn im Mai 2018 besichtigte der Unternehmensvertreter das betriebene Wälzwerk in Iskenderun, Türkei. Trotz der Nähe zur syrischen Grenze befindet sich die Recyclinganlage in bester Infrastruktur und kann per Flugzeug über Adana leicht erreicht werden. Generell ist die Türkei sehr fortgeschritten und bietet alles auf westlichem Standard.

Im 3. Quartal 2019 wurde die Erweiterung der Aufbereitungsanlage in der Türkei abgeschlossen und eine hochmoderne Anlage ist nun in Betrieb. Mit der neuen Verarbeitungsanlage soll die Aufbereitungskapazität von 60.000 auf 110.000 Tonnen pro Jahr nahezu verdoppelt werden können. Damit einhergehend soll die Ausweitung der jährlichen Zinkproduktion von 30 Mio. auf 60 Mio. Pfund und einen für Global Atomic entfallenden erwartbaren Nettogewinn von 17 Mio. CAD (2018: 10,5 Mio. CAD) einspielen. Dem Basismetall Zink wird in der Zukunft ein Angebotsdefizit vorausgesagt, was wieder steigende Spotpreise vermuten lässt. Fakturierungen erfolgen in USD.

2021/2 soll auf DASA Uranerz abgebaut und an den französischen Atomkonzern Orano Mining (ehemals AREVA) geliefert werden. Seit 2017 besteht mit Orano ein Abnahmevertrag für den Yellowcake aus dem hochgradigen DASA Projekt. Die Kanadier sollen zunächst über einen Zeitraum von fünf Jahren mindestens 100.000 Tonnen DASA-Erz mit einem Mindestgehalt von 1.000 ppm U3O8 an die Aufbereitungsanlage der Franzosen im 120 Kilometer entfernten Arlit liefern. Der Abnahmevertrag sieht vor, dass Orano den Uranspotpreis bezahlen soll. Demnach liegt das ganze Preis-Upside bei Global Atomic, sollte die zu erwartende Uranpreissteigerung in den kommenden Jahren einsetzen. Stephen Roman sieht dies als mögliches Szenario, wollen allein die Chinesen in den nächsten Jahrzehnten bis zu 200 Kernkraftwerke bauen. Und da sind die Aktivitäten der Inder, Europäer und Länder im Mittleren Osten noch nicht einmal mit eingerechnet. 17 Nationen, die neu auf Kernkraft setzen, werden dazukommen. Einige der weltweit größten Uranproduzenten in Kasachstan und Kanada wollen aufgrund aktuell zu niedriger Uranpreise deren Produktionen bis auf weiteres drastisch drosseln. Zu nachhaltigem Anstieg des Uranpreises wird wohl auch das baldige Auslaufen der einst langfristig geschlossenen Terminkontrakte führen. Für 75% des aktuellen Reaktorbedarfs wurden noch gar keine Anschlussverträge geschlossen. Man taxiert bereits Forward-Preise von 50-60 USD/Pfund.

Wichtig ist, dass Global Atomic schon bei einem Uranpreis von 29-30 USD pro Pfund, laut Schätzung von CEO Stephen Roman, schwarze Zahlen schreiben würde. Dies ist natürlich nur möglich, weil anfangs keine Aufbereitungskosten anfallen und die Abbaukosten sowie die Transportkosten vergleichsweise gering ausfallen. Entsprechend noch zurückhaltend sind die Kapitalaufnahmen. Im Rahmen einer Privatplatzierung flossen in den letzten Monaten 10 Mio. Dollar in die Kasse. Damit sollen die bankfähige Machbarkeitsstudie und die Genehmigungsverfahren zur Uranproduktion finanziert werden. Genehmigungen von Uranprojekten werden in Niger erfahrungsgemäß wesentlich schneller erteilt als anderswo auf der Welt. Dies liegt schon im Interesse der aktuellen Regierung, die mit guter Beschäftigungslage in den Uranminen bei der nächsten Wahl Ende 2020 punkten möchte. Der erste kommerzielle Abbau auf DASA wird für 2021/2 angestrebt.

Auf Grund der Verarbeitungsanlagen von Orano und deren jahrzehntelange Tätigkeit im Niger, ist die nötige Infrastruktur komplett vorhanden. Allerdings soll eine Mine der Franzosen in den nächsten Jahren zuneige gehen, was dafür spricht, dass Orano bald dringend weiteres Erz von DASA zur Auslastung ihrer bestehenden 2.000 Mann-Anlage benötigen könnte. 

Auf dem hochgradigen DASA Projekt hat Global inzwischen weit über 150.000 Meter an Kern- und Rückspülbohrungen durchgeführt. Die daraus definierten angezeigten und geschlussfolgerten Ressourcen belaufen sich auf inzwischen 189,2 Mio. Pfund Uranoxid. Der durchschnittliche Gehalt beläuft sich auf über 1.700 ppm. Im weiteren Verlauf der Exploration entdeckte Global Atomic auf seinem Gelände neben DASA noch 3 weitere Uranvorkommen. Mit den nächsten Schätzungen erwartet man Uranressourcen über 250 Mio. Pfund Uranoxid, das 113.000 Tonnen entsprechen würde. Theoretisch könnte somit das gesamte abgebaute Erz an Orano Mining geliefert werden. Eine nicht zu unterschätzende Neuigkeit ist das Anwenden neuer Analysemethoden für die Messungen der Urangehalte. Chemische XRF-Analysen erzielten wesentlich bessere Ergebnisse als die bisher mittels Szintillometer ermittelten Werte. Umfangreiche Überarbeitungen werden weiter folgen. Mit den aktualisierten Uran-Ressourcen wurden inzwischen auch weitere Technische Studien abgeschlossen.

Die im Oktober 2018 abgeschlossene Vormachbarkeitsstudie für das DASA-Projekt bietet zwei Szenarien. Den Gesamtkosten über 320 Mio. USD für den Bau einer eigenen Uranmine stehen Kosten von 35 Mio. USD gegenüber, für Lieferungen an Orano gemäß Abnahmevertrag. Investment Rate of Return (IRR) der risikoreicheren 1. Variante prognostiziert Global Atomic bei einem Uranpreis von 50 USD/Pfund Uranoxid mit 37%. Das Minenleben wurde mit 15 Jahren berechnet. Bei der alternativen Option könnte man schon ab 2021 mit Lieferungen von Uranerz an Orano beginnen, und schon bei niedrigeren Uranpreisen profitabel produzieren. Das Uranerz von DASA ist so hochgradig, daß Untertagebau aus Sicherheitsgründen nicht mehr in Frage kommt. Ein großer Teil der DASA Lagerstätte liegt sowieso weniger als 350 Meter unter der Oberfläche, so dass kostengünstiger und zeitnaher Tagebau sowieso profitabler ist.  

Das Management von Global Atomic ist der Ansicht, dass der Markt gerade erst begonnen hat, das Potential und die spezielle, vorteilhafte Ausgangslage des Unternehmens zu erkennen. Spätestens mit Beginn der Erzlieferungen an Orano und/oder bei signifikanten Uranpreissteigerungen könnte sich der Bekanntheitsgrad von Global noch einmal potenzieren. Gleichzeitig verfügt das Unternehmen mit der Zinksparte über ein zweites, rentables Standbein und hebt sich von anderen Uranexplorern ab. Auch das unterstreicht das clevere Kalkül von CEO Stephen Roman und die Einzigartigkeit des Unternehmens.